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3分快3APP:“药王"股价新高市盈率73倍 恒瑞研发投入占比超辉瑞-体育新闻报道

【央视批评周琦】

国盛证券在评价中指出▽⌒,基于新品放量和创新药获批预期↑⊿⌒,预计2019年-2021年归母净利润分别为51.51亿元、64.48亿元、80.33亿元〇﹡⊿,增长分别为26.7%、25.2%、24.6%↑∴♂。

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从制药厂到创新药企公开资料显示♂▽∵,江苏恒瑞医药创建于1970年♀∵♀,是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业□∵△,是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商♂△∴,建有国家靶向药物工程技术研究中心、博士后科研工作站◇?〇。公司产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域〇△,已形成比较完善的产品布局﹡♂,其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅∟∵。

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长时间的高估值〇♂∴,也招来市场的担心和质疑﹡〇。高股价暗示市场对恒瑞业绩增长的预期很高☆﹡∴,在此背景下?,业绩不达预期的风险越来越大?。

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同类企业中⊙⊙∴,正大天晴、复星医药2018年研发投入占总营收比例均仅为10%⊿, 恒瑞在全球中资生物医药上市公司中位列第二♂,在A股生物医药行业中位居第一⌒△π。

医药行业资深分析师张慧慧对《华夏时报》记者表示♂┊⊿,恒瑞医药的高估值源于三个方面:各领域仿制药产品核心盈利价值、现有创新药进入收获期带来的价值、研发管线布局和产品结构优化扩张所创造的价值↑。

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2019年上半年□⊙⊙,恒瑞医药研发投入达到14.84亿元﹡♂⊙,比上年同期增长49.13%∟π,占总营收的14.8%⊿♂〇。报告期内∟,公司提交国内新申请专利74件⊿♀,提交国际PCT新申请21件〇∵△,获得国内授权13件↑π∴,获得国外授权22件⊿⊿。

从去年至今⊿﹡,医药板快一直过的不太平∵∴,从长生生物疫苗造假⊙♂,到辅仁药业、康美药业等药企财务问题爆发⊙,事件波及整个生物医药板块△⊿,上市药企股价随之跌宕起伏♀∴。风波中多家上市公司受到牵连∟,反而是之前关注度不高的恒瑞医药(600276.SH)一直走势“稳妥”∵◇♀,开始博得市场的青睐⊿♀。

《华夏时报》记者以投资者身份致电恒瑞医药证券事务部┊▽┊,相关工作人员表示⊙∴♀,公司用在研发上面的费用长期较高♀☆∟,目前已经有四款创新药上市▽◇▽,产品管线较长π◇﹡,市场营收业绩也不错□。但是创新药企全部都面临研发方面的风险▽,股价方面由股市多方面因素决定◇,公司会随时提醒投资者注意风险┊π▽。

国盛证券认为┊,公司海内外捷报频传⊙⌒┊,亮点颇多∵⊿∴。随着吡咯替尼、19k、白蛋白紫杉醇、PD-1的放量〇↑,叠加受海外七氟烷、阿曲库铵的发力及国内新批卡泊芬净放量及老品种的稳健增长∟,公司收入端有望维持25%以上较快增速♂♂↑。

而根据东方财富Choice数据显示◇⌒,目前A股生物医药板块共有305家上市公司∵,剔除极端值和负值后▽,生物医药板块平均市盈率约为57.5倍♀◇↑,而恒瑞医药9月18日PE值为73.96倍∵↑,远高于行业平均水平〇〇△。在同类可比企业中◇,复星医药、长春高新PE值分别为26.41倍、52.46倍?。

据记者了解∴∴,自2000年10月上市以来∴,恒瑞医药在业绩稳增的同时⊙〇▽,股价也稳步走高▽♂☆,累计涨幅超百倍♂。截至2019年9月19日﹡∴∵,恒瑞医药盘中攀升至81.37元◇☆♂,股价创历史新高△,收盘报80.14元∟?,总市值3528亿元▽♂□,动态市盈率73.5倍↑∵。

张慧慧对《华夏时报》记者表示☆♀♂,作为一家医药企业♂?,让股东们兴奋的是□♂,上半年营收超过百亿元π⊙,营收、净利润、每股收益等关键数据的增速也全部小幅提升⌒。如果没有其他方面的弊病◇,拥有持续提高的盈利能力和连创新高的股价这两方面∴,就足以使市场认可了〇△♀。

2000年┊,恒瑞医药在上海证券交易所上市☆,截至2018年底↑⌒∵,共有全球员工20000多人⌒﹡。成立之初♂∵π,恒瑞的理念就是先做首仿药▽♂。1997年♂∴⌒,恒瑞由连云港制药厂改制为民营医药企业┊⊙,开始做首仿药♂↑〇,实现了肿瘤、麻醉等领域的进口替代⊿△。

从投入来看?,2012年-2018年⌒,恒瑞医药研发投入由5.35亿元增至26.7亿元△,研发支出占总营收比例由9.84%上升至15.33%﹡?,已经超过了全球制药巨头辉瑞14.92%的研发投入占比﹡,7年累计投入82.56亿元?。2015年-2018年△♀,研发支出同比增长率均在30%以上∴,2018年增长率达51.81%π♂♀,研发人员数量也由2012年时1418人增加至2018年时3116人⊿。

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高市盈率高估值的背后从历年数据来看♀,恒瑞医药市盈率长期稳定在40倍以上﹡,2009年起已突破50倍?◇。2015年受整体股市行情影响回落至40倍附近▽,此后一路攀升∴∟,尤其是近两年间♂∟▽,恒瑞医药市盈率在60-80倍之间波动⌒⊿,最高动态市盈率达到90.47倍?π。

对于恒瑞医药来说↑┊π,此后的几年里⊙〇,由于前期首仿药的布局较为成功♂?♂,所以公司在制药股普遍估值下行的时候┊,依然每年保持了稳定的收入利润增长〇▽⌒,同时♀?﹡,在这一阶段恒瑞已经开始大量布局创新药和制剂出口品种▽。

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数据显示♂,从2000年到2018年☆⊙⌒,恒瑞医药的营收、净利润分别上涨了36倍、62倍♂♂♀,年均复合增长率分别高达22%、25%◇?。恒瑞医药近10年毛利率均维持在80%以上∵⊿,净利率维持在20%以上⊙∴。

长三角一家大型药企研究员李玄对《华夏时报》记者分析∵,1997年至2008年□♂,国内医药行业正处于医保扩容期π。事实上⌒?,国内制药企业只要有较好的品种□◇∟,都在此期间实现了快速成长和原始积累∟⊙π,但在此之后▽?,国内开始进入了医药野蛮扩张结束、制药企业估值下行的时期π∟♂。

2019年上半年⌒⊙,恒瑞医药实现营业收入100.26亿元▽♂,较去年同期增长29.19%∟?,归属于上市公司股东的净利润24.12亿元π〇,同比增长26.32%?☆♂,维持了以往25%左右的稳健增速∴〇♀。

此外〇,恒瑞医药在毛利率、净利率、销售费用率等方面也总体保持稳定﹡∟☆。数据显示▽,公司毛利率由2009年时82.71%微增至2018年时86.6%↑┊,净利率稳定在23%左右;销售费用率至2017年一直稳定在58%左右⊿▽,受营销体系改革影响π,2018年销售费用率由58.58%降至45.74%∵π。

在仿制药国际化方面☆♂〇,截至2018年底↑﹡,恒瑞医药已经有地氟烷、注射用塞替派、磺达肝癸钠注射液等在美国获批▽⊿,碘克沙醇注射液在英国和荷兰获批∟,盐酸右美托咪定注射液在日本获批⊙。在创新药国际化方面?⌒,2018年恒瑞医药有SHR0302片、INS068注射液、SHR0410注射液3个产品获准在海外开展临床试验◇♂。

李玄告诉《华夏时报》记者⌒↑,一家药企能够保持长时间的稳定增长?♂,必定需要源源不断的创新能力▽,不能出现“断档”∵☆,目前国内几乎所有药企都面临研发能力不足的风险?∵♀,一旦出现研发停滞⊿,必定影响全年甚至几年间的业绩⌒。

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2015年-2018年△π⌒,由于创新重磅品种和制剂出口品种陆续获批♂,恒瑞顺势开启了新一轮增长引擎↑π。据年报显示⌒♂∟,除了已上市的产品外◇π∴,恒瑞医药重磅抗肿瘤新药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗(淋巴瘤适应症)已经获得优先审评资格并已完成技术审评工作∵┊◇。此外▽↑◇,还有56个创新药正处在临床开发阶段∵∴π。在创新药开发上⊿┊▽,恒瑞医药基本每年都会有创新药申请临床◇□↑,每2-3年就会有创新药准备上市♀﹡。

现金流方面∵┊↑,2009年-2018年∟〇,恒瑞医药经营性现金流量净额由4.39亿元逐年波动增加至27.74亿元↑π,年均复合增速为22.73%﹡⌒〇。2019年上半年☆〇♂,恒瑞医药实现经营性现金流14.52亿元∟?,同比增加9.43%◇﹡。

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